(電子商務(wù)研究中心訊)事件:
18QI公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.88億元,同比增長(zhǎng)83.57%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5,336.42萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)23.63%;扣非后歸母凈利潤(rùn)5,145.45萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)44.4g%。業(yè)績(jī)超預(yù)期。
點(diǎn)評(píng):
自有品牌延續(xù)高增長(zhǎng)。18QI公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.88億元,同比增長(zhǎng)83.57%分渠道來(lái)看,其中自主品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.2億元,同比增長(zhǎng)73%;
ODM/OEM業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.3億元,同比增長(zhǎng)43.5%;酒店工程實(shí)現(xiàn)收入0.6億元,同比增長(zhǎng)50%;影視業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.6億元,同比增長(zhǎng)100%;
M&D貢獻(xiàn)營(yíng)收1.1億元。剔除M&D帶來(lái)的營(yíng)收,主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收7.78億元,同比增長(zhǎng)60.7%。公司加大開(kāi)店力度,全年有望新開(kāi)門店700-800家,自主品牌有望保持高速增長(zhǎng)。另外,隨著小米床墊的逐漸放量,公司ODM/OEM業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
受原材料漲價(jià)影響,出口業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑,拖累整體毛利率。。
受原材料價(jià)格大幅提升以及人民幣升值影響,公司毛利率同比下滑4.14pct至31.48%。公司期間費(fèi)用率下滑1.15pct至24.43%,其中由于廣告費(fèi)用大幅提升(央視國(guó)品計(jì)劃,每季度廣告費(fèi)為4,360萬(wàn)元),銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)84.g%,銷售費(fèi)用率上升0.12pct至16.01%;管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)39.g%至5,932.6萬(wàn)元,管理費(fèi)用率同比下降2.08pct至6.68%;財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.8lpct至1.74%。管理費(fèi)用率的下行顯示出公司良好的成本控制能力,預(yù)計(jì)隨著營(yíng)收的快速增長(zhǎng),銷售費(fèi)用率有望下降。
盈利預(yù)測(cè)與估值:我們看好公司多品類拓展,預(yù)計(jì)公司18-20年EPS分別0.95、1.32、1.85元,對(duì)應(yīng)PE分別為19X、14X、10X,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)下行,加盟門店及新品類開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期。（來(lái)源：東北證券 文/唐凱 編選：電子商務(wù)研究中心）
